Tasa Badlar, un instrumento del BCRA

Cuando las hipotecas “subprime” dijeron presente, allá por mediados de 2007, las autoridades del Central dejaron subir el tipo de cambio hasta los $ 3,25. Sin embargo en 2008, cuando el conflicto con el campo se ganó las tapas de los diarios, el Central optó por otras herramientas y lanzó una serie de medidas. Entre ellas, una fue la suba en la tasa de interés Badlar.

Esto provocó “olas” en aquellos deudores que tenían créditos a tasa variable y también afectó a los bancos ya que “enfrió” el negocio del crédito. Ahora la gente del Central ha agregado otra herramienta para que los bancos puedan moverse con mayor margen. Hoy la tasa Badlar ronda el 13% anual pero desde hace algunas semanas los analistas advierten que podría sufrir una presión al alza a raíz de la salida de depósitos. No obstante, desde el Central han destacado que por ahora no ven ningún tipo de cambios en lo que respecta a las tasas de interés.

Si bien el Rofex tiene contratos a futuro de este tipo, en el caso del Banco Central estos contratos serán operados a través del Mercado Abierto Electrónico (MAE). Se trata de uno de los mayores mercados electrónicos de títulos valores y de negociación de moneda extranjera del país. Los contratos se llevarán a cabo en el entorno OCT – MAE, que está diseñado para la concertación, registro y liquidación de operaciones a término sobre distintos tipos de activos subyacentes, moneda extranjera, tasas e índices, en las que la modalidad de negociación implica que no habrá entrega del subyacente al momento de la liquidación, sino que ésta se realiza mediante el pago en efectivo de la diferencia entre el precio a término pactado en la operación y el precio del subyacente en la fecha de liquidación.

Futuros Tasa Badlar

Los banqueros descuentan que el cambio turbulento de autoridades en el Central podría haber dejado abonado el terreno para provocar un próximo crecimiento en el costo del dinero. “No tengo dudas de que va a pasar. La expectativa de suba de tasas está en el mercado, y eso se ve en los futuros del MAE, por los efectos de Redrado y el matrimonio Kirchner”, opinó el gerente financiero de un banco extranjero.

Los futuros de tasas de la Badlar Privada avanzaron hasta 150 puntos básicos en el MAE, durante el último mes: de 13,5% a 15% (ayer) en los contratos que vencen a un año; y de 11,82% a 12,15% en los que son a seis meses.

Producto del desplazamiento que mostraron los inversores para protegerse durante la crisis, el volumen operado en esta plaza también aumentó, y pasó de los $ 783 millones a fines del año pasado, hasta los $ 1.879 millones en enero. Para lo que va de febrero, el monto acumulado ya alcanzó los $ 661 millones, y superó lo negociado en todo diciembre.

Bonos Argentinos: fuerte baja

Cuando ya pasamos 40 días desde el comienzo del año, y luego de haber tocado un máximo histórico en la bolsa y de haber vivido un “veranito” de los bonos, las cosas se han puesto bravas en cuento a los valores de los mismos.

Todo ha sido -una vez más- producto de la ineficacia de los políticos, que han inventado un problema -el uso de las reservas del Banco Central para pagar deuda, la remoción de Redrado y la llegada de Marcó del Pont- y han vuelto a sembrar desconfianza entre los inversores.

De esta manera, vemos que -desde hace un mes a esta parte- los precios de los bonos ergentinos no dejan de caer, con casos de bajadas muy importantes.

El mayor castigo pegó en el bono Discount en pesos, que se dejó un 19,7%, seguido por el Cupón PBi en dolares, con una caída del 18,3%.

A los demás bonos no les fue bien tampoco. Aquí les dejamos el comportamiento de algunos de ellos, los que le siguen en el ranking de peores:

• Bocon 13: -16,8%
• Par en pesos: -15,4%
• Bogar 2018: -14%
• Boden 2015: -10,3%

Presión alcista sobre las tasas de interés

Las noticias que hablan de un recrudecimiento de la inflación 2010, sumado a la expectativa de tasas de interés negativas por primera vez en varios años, hicieron que el mercado de las tasas se recaliente al comienzo de este año.

Un simple vistazo a la tasa promedio que les cobran los bancos a las Pymes por adelantos en cuenta corriente arroja en el primer mes del año es de 10,88%, cuando en diciembre último era de 10,7%. Si bien la diferencia es mínima, marca un cambio de tendencia a lo que se venía dando en los últimos tres meses. En septiembre, antes del anuncio del canje de la deuda, se pagaba casi 14%, y desde ahí fue bajando a razón de un punto por mes, hasta diciembre.

En el sistema se está produciendo un fenómeno en donde aumentó la brecha entre la tasa activa, que cobran los bancos por préstamos, y la pasiva, que pagan por los depósitos.

Un ejemplo de ello lo encontramos aquí: por un plazo fijo a 30 días, no se supera hoy el 10% en promedio, nivel que fue bajando durante los últimos meses. En cambio, por los préstamos personales, en los bancos de primera línea se paga un costo financiero total de 40% hasta 70%, si bien puede bajar a cerca del 30% si los clientes poseen un plan sueldo.

La brecha, entonces, es de más del 30%, y esto se debe sobre todo al escenario de extrema liquidez de los bancos. Todo ello se ve amenazado por la inflación, y los bancos se varán en la necesidad de subir la tasa de interés para evitar una fuga de depósitos hacia otras inversiones, como por ejemplo el dolar billete, o hacia el consumo.