Leve descenso en tasas de Letras del BCRA

El Banco Central (BCRA) colocó 2.072 millones de pesos en Lebac de hasta trece meses de plazo, tres veces lo buscado y 116 millones menos que las ofertas recibidas.

En Lebac a 112 días la autoridad monetaria colocó 91,65 millones de pesos con un rendimiento que descendió 0,2 punto porcentual al resultar de 11,55 por ciento, y a 147 días llevó 676,46 millones de pesos con una tasa de 12,8 por ciento, 0,1 punto menos que la semana pasada.

A 203 días el Central tomó 381,08 millones con un rendimiento que bajó 0,05 punto a 13,31 por ciento; a 266 días llevó 164,4 millones al 13,49 por ciento anual, 0,07 punto por debajo la licitación previa; a 343 días el Central llevó 538,4 millones al 13,8 por ciento (sin cambios); a 385 días captó 199,4 millones al 13,9 por ciento, reflejando una baja de 0,07 punto, y a 553 días tomó 67 millones al 14,5 por ciento, 0,25 punto porcentual menos que siete días atrás.

Además, la autoridad monetaria captó 10 millones de pesos en Nobac a 364 días (remanente de 315 días) con un margen sobre tasa Badlar de 2,18 puntos porcentuales, dos puntos menos que la semana pasada, y  1456 días (residual de 518 días) tomó dos millones de pesos con una sobretasa de 2,3 por ciento.

Las Nobac a 1092, 364, 1099 y 1456, no fueron colocadas por falta de ofertas.

El nuevo plan del gobierno no convence

El plan del Gobierno para dar un impulso al mercado inmobiliario a través de una nueva línea de créditos hipotecarios que estará en manos del Banco Nación, bautizado como “Plan Nacional Casa Propia”, no termina de conformar a los operadores.

Sostienen que la medida anunciada la semana pasada por la presidenta Cristina Fernández, y que hoy entrará en vigencia, es un aliciente, aunque de ninguna forma se puede esperar que provoque una explosión de las ventas.

El problema central al que apuntan los especialistas es la dificultad que afrontan los interesados en tomar el dinero para transformarse en un “buen candidato” para los bancos.

Otro de los inconvenientes a los que apuntan es la tasa de interés. La propuesta oficial habla de un costo anual del 12,5%, aunque en el mercado consideran que el ideal sería bajar de los dos dígitos. Por último, sostienen que el tope de efectivo previsto para los tomadores, de $ 360.000, no es suficiente.

“El tema central en esta discusión son las exigencias que los bancos tienen para darle su OK a los potenciales tomadores. Pareciera que están hechas para dejar fuera de competencia a la mayor cantidad posible de interesados. Se supone que el Nación ahora bajaría esas pretensiones, aunque habrá que ver qué ocurre finalmente. Si no se resuelve esto, lo más probable es que el plan no funcione”, sostuvo Ricardo Vinelli, titular de la inmobiliaria que lleva su nombre.

Néstor Walenten, presidente de la Cámara Inmobiliaria Argentina (CIA), por su parte, fue contundente a la hora de hablar sobre las chances de éxito que tiene el plan presidencial. “Puede ser que traccione las ventas, pero no pensemos que se encontró la varita mágica”, reflexionó Walenten.

Otra de las conclusiones de los especialistas es que, a grandes rasgos, debería tener mayor penetración en el interior del país que en Capital Federal. El por qué de esta particularidad es simple: del otro lado de la General Paz, el valor de las viviendas cuestan en promedio un 20% menos que en la Ciudad. Esto le da al tomador del préstamo una capacidad de compra mayor, situación para nada menor teniendo en cuenta que como tope se impuso que se entregarán por familia 360.000 pesos.

Los entrevistados reconocen que el plan oficial “muestra un avance” respecto del anterior –manejado por el Banco Hipotecario, y que cobraba tasas anuales de hasta el 19%–, aunque consideran que no sirve para aquellos que deben “comenzar de cero” en cuanto a la adquisición de su primer propiedad, y sin contar con mayores ahorros. “El que necesita arrancar siempre estuvo ‘muerto’ y lo seguirá estando”, apuntó Vinelli.

Según especificó el Banco de la Nación Argentina, la nueva línea de créditos hipotecarios será en pesos, con una tasa fija del 12,75% para los primeros tres años y variable, pero con tope de incremento, a partir del cuarto año. Para este cálculo, se tendrá en cuenta la variación del “Indice de Salarios Nivel General” (Indec), y tasa BADLAR más 4,5 puntos porcentuales anuales, precisó la entidad.

Así, la cuota será, durante los primeros tres años, de $ 1.304,41 por cada $ 100.000 prestados, y no deberá superar el 30% de los ingresos netos del solicitante.

Subieron los depósitos

El fallo judicial que habilitó al Gobierno a usar las reservas del BCRA y la aprobación por parte de la SEC (Comisión de Valores de EE.UU.) de la reapertura del canje de deuda congeniaron ayer para cambiar el humor del mercado monetario que en marzo se reflejó en un fuerte aumento de los depósitos privados de más del 1%. En realidad, los últimos datos del BCRA, al 26 de marzo, dan cuenta de un crecimiento de los depósitos totales de 1,5% ($ 232.258 millones) donde los privados lo hicieron al 0,9% ($ 159.658 millones) y los públicos al 2,7% ($ 72.600 millones) frente al mes anterior. Pero ocurre que las estadísticas distorsionan el análisis debido a que un mes atrás ya la mayoría de las cajas de ahorro tenían acreditado los salarios de las cuentas sueldos. De modo que teniendo en cuenta este efecto los depósitos privados deberán mostrar un crecimiento en marzo de cerca del 3% mensual.

Al respecto se destaca la performance de las colocaciones a plazo fijo que experimentaron un incremento del 2,8% a $ 68.151 millones, más de $ 2.000 millones en relación con el cierre de febrero. Claro que la mayor parte de este crecimiento corresponde a los grandes ahorristas, aquellos que realizan depósitos de más de 1 millón de pesos a 30 días que se pactan a la tasa Badlar (en torno del 9,4% anual).

Lo que parecen haber hecho los ahorristas minoristas fue traspasar colocaciones pactadas hasta 180 días a plazos de 60 y 90 días.

Cabe señalar que todo esto se dio en un contexto de estabilidad de las tasas de interés ofrecidas a los ahorristas, que según el relevamiento oficial ni llegan a compensar la mitad de la inflación estimada por los analistas privados. A esto se suma, además, el hecho de que el tipo de cambio no experimentó grandes vaivenes a pesar de los conflictos políticos.

También los plazos fijos del sector público registraron un notable aumento de casi un 21% mensual, alcanzando los $ 34.997 millones. Es un dato relevante porque constituye una medida de la recomposición del capital de trabajo del sector público para afrontar, principalmente, los gastos corrientes.

La mejora llegó a su vez a los depósitos en dólares. De acuerdo con la información del BCRA estos muestran un incremento mensual del 4% totalizando unos 11.710 millones.

En relación con la evolución de los préstamos al sector privado marzo presenta una recuperación, diferenciándose de lo ocurrido en el primer bimestre del año. Al 26 de marzo el total de préstamos privados ascendió a $ 122.931 millones lo que representa un crecimiento del 0,7% frente al stock del mes anterior.

Las líneas más dinámicas fueron personales con un incremento del 1,8% ($ 31.622 millones), adelantos en cuenta corriente un 1,3% ($ 16.374 millones), descuento de documentos con un 0,9% ($ 23.422 millones), prendarios también un 0,9% a $ 7.292 millones e hipotecarios con un 0,4% ($ 18.049 millones).

Las financiaciones que acusan una retracción están vinculadas con las tarjetas de crédito que cayeron un 1% a $ 19.098 millones y otros con una baja del 0,4% a $ 7.074 millones.

El mercado espera que la Badlar se dispare al 15% en 12 meses

El momento resulta difícil de explicar para los analistas: por estos días, los bancos locales ya alcanzaron a reducir hasta un mínimo histórico los retornos “reales” que ofrecen a sus clientes por un plazo fijo. Pero logran captar, al mismo tiempo, cada vez más liquidez en el mercado.

La brecha que existe hoy entre las expectativas inflacionarias y las tasas que pagan las entidades privadas para los depósitos mayores al millón de pesos (la Badlar) se registró pocas veces durante las últimas décadas del sistema financiero. Con una tasa del 9,4375% anual, los bancos locales llegan hoy a cubrir apenas un tercio de lo que sus clientes esperan perder durante este año por el efecto de la suba de precios en la economía local (un 25% en los próximos doce meses, según la Universidad Torcuato Di Tella). La diferencia entre una y otra es actualmente de más de 15 puntos porcentuales al año, y ya alcanzó a ser la mayor percibida en el sistema desde la quiebra de Lehman Brothers hasta hoy.

“Es muy raro… no tiene mucho sentido. En todo momento inflacionario de la Argentina, las tasas de interés reales siempre terminan siendo negativas, y uno creería que en estas condiciones los depósitos no deberían crecer. Pero parece evidente que la gente no encuentra una alternativa de inversión que le parezca segura, o aceptable, y que prefiere perder el 10% en un banco antes que el 25% con la plata en el bolsillo”, comentó a este diario el analista del Centro de Investigación y Finanzas de la Universidad Torcuato Di Tella, Lucas Núñez.

Lo curioso: que es la primera vez, al menos desde la crisis de 2001, que con estos niveles de tasas negativas las empresas y los particulares deciden seguir aumentando el dinero que tienen depositado en los bancos. Esta misma brecha sólo pudo notarse en otras dos épocas turbulentas de la Argentina: durante el conflicto del Gobierno con el campo, y durante la quiebra de Lehman Brothers. En ambos casos, el mercado respondió con una mayor cancelación de los depósitos. Ahora, en cambio, este fondeo se muestra en ascenso: los plazos fijos en pesos, al sector privado, sumaron $ 1.800 millones durante marzo pasado, y acumularon un avance de más de $ 5.100 millones en lo que va del año.

Sucede que, dicen, hay un atractivo que todavía conserva el plazo fijo: “El retorno, al menos en dólares (combinado con un contrato de dólar a futuro), de un depósito no aparece tan malo en comparación con la tasa de devaluación esperada sobre el peso, que este año va a estar muy por debajo de la de inflación”, consideró el analista Eric Ritondale, de la consultora Econviews. Los especialistas pronostican ahora una devaluación muy por debajo del 10% para los próximos doce meses.

La tasa Badlar ya se redujo en unos 300 puntos básicos durante el último año. La inflación, en cambio, ya alcanzó el récord de otras épocas, y está siendo entre el 25% y el 30% (anualizada) por la mayoría de la consultoras.

“Sobre la base de esta inflación, esperamos una fuerte apreciación real de la moneda local, de al menos 10%. El correlato de esto, para hoy y el año que viene, será una tasa de interés real que tenderá a subir. Por ahora los bancos no decidieron elevarla por la gran liquidez que tienen; y porque, además, el negocio de la intermediación financiera no crece como en las buenas épocas”, contó Ritondale. “No estamos esperando salida de capitales para este año, y entonces aún no hay razones para subirlas por este lado. Pero sí por el lado de la inflación. El tema de las expectativas así lo muestra”, agregó. Los contratos a futuro de la tasa Badlar privada en el Mercado Abierto Electrónico (MAE) se ubicaron ayer en el 15,2% para abril 2011.