Cierre de Febrero Bolsa Porteña

El comienzo de semana y a su vez el cierre de febrero fue positivo en La Bolsa, y aqui algunos resultados:

• El Merval gana 1,07% en el arranque de la última rueda bursátil de febrero, hasta situarse en las 3472,23 unidades, mientras los títulos públicos también experimentan leves subas.
• Dado que es fin de mes, la bolsa porteña es animada por compras selectivas de inversores para nivelar sus carteras, en un mercado que estará atento a la tendencia en Wall Street y a la tensión política en Libia.
• Operan con signo positivo las acciones de: Molinos (2,56%), Transener (2,11%), Macro (1,70%), Telecom Argentina (1,52%), Hipotecario (1,44%), Aluar (1,42%), Galicia (1,32%), Tenaris (1,27%), Ledesma (1,09%), Pampa Energía (0,78%) y Petrobras Brasil (0,12%).
• El total negociado en acciones asciende a $ 671.232, con un balance de 15 papeles en alza, 1 en baja y 2 sin registrar cambios en su cotización.
• El Boden 2015 asciende 0,13%.
• Producto Interno Bruto (PIB), el TVPP (en pesos) gana 0,58% y el TVPY (regido por la ley extranjera) estan atados al crecimiento, y suma 0,16%.

China aumenta las tasas de interes

El banco central de China reveló su tercer aumento de las tasas de interés en cuatro meses. La medida pone a los mercados sobre aviso de que la entidad intensificará su combate contra la aceleración de la inflación.

El anuncio del Banco Popular de China (BPC) de que elevará las tasas de créditos y depósitos de referencia en 0,25 puntos porcentuales en Beijing, cuando muchas empresas se preparaban para volver al trabajo luego de las festividades que duraron una semana. El BPC indicó que subirá la tasa para préstamos en yuanes a un año desde 5,81% a 6,06% y la tasa de depósitos en yuanes a un año desde 2,75% a 3%, valores que entran en vigencia el miércoles.

China y otros países emergentes están recurriendo a una variedad de medidas para combatir la inflación impulsada por un aumento global en los precios de los alimentos y las materias primas, pero pocos han logrado controlar el problema y se anticipan nuevas alzas de tasas.

Hay un auge en los paises emergentes de la inversión extranjera en bienes raíces y otros activos, en momentos en que las tasas de interés en Estados Unidos, Europa y Japón se ubican en niveles cercanos a cero.

Respecto a las monedas, las mismas en Asia y América Latina se han disparado y algunos gobiernos han intervenido en el mercado cambiario para atenuar la apreciación de sus divisas.

Bancos valuan bonos a precio de Mercado

Los bancos volverán a valuar sus tenencias en bonos del Estado a precio de mercado y no a nivel técnico como se hacía hasta ahora, después de casi 10 años de la salida de la Convertibilidad y tras la recuperación económica y los pasos dados para salir del default, señaló el Banco Central.

Hubo modificaciones a la norma, y, básicamente se fijaron dos criterios de registro contable de los bonos, acorde a parámetros del Banco de Basilea:

• Por un lado, de un precio “razonable” de mercado o de valor “presente”, para los casos de trading (negociación)
• Por otro, de valor de “costo de adquicisión”, más el rendimiento del bono, para la cartera de títulos catalogados de inversión.

Se trata de una importante reforma en la metodología de valuación de los títulos públicos en poder de los bancos, destinada a simplificar los sistemas contables vigentes, que fueron producto de las sucesivas crisis de 2001 y 2002 lo cual llevó a las entidades bancarias a tener más de 11 categorías contables distintas en uso.

Se trata de una nueva valuación de bonos que tiende a los precios de mercado, evaluaron desde el sector. Los activos valuados a valor de mercado, están destinados a servir como cobertura de liquidez de las entidades, y por tanto comprenden la cartera de negociación o trading.

Por otro lado se computarán títulos como los Préstamos Garantizados y los préstamos al sector público no financiero, cuyo valor se irá incrementando según el rendimiento, medido por la tasa interna de retorno (TIR).

Los bancos podrán, eventualmente, reclasificar los bonos incluidos dentro de la primera categoría a la segunda, en la medida en que cuenten con un determinado nivel de activos líquidos en relación con sus depósitos.

La medida fue justificada como una forma de lograr una mayor simplificación contable y dar una mayor transparencia, y como una forma de mantener ciertos estándares internacionales.

En el caso de producirse alguna diferencia que eventualmente perjudique a los bancos con la nueva valuación, las entidades tendrían un tiempo para absorber la diferencia, en cuotas mensuales y hasta cinco años.

A raíz de la crisis de 2001 y luego del default, los bancos, que tenían en sus carteras una importante cantidad de títulos públicos, fueron habilitados a valuar dichas tenencias, que son parte de los activos de los bancos, a valor técnico, de libro, y no de mercado.

Bonos y Tasa de Interes

Esto es lo que usted debe saber sobre los Bonos, y un dato importante es que éstos ofrecen un elemento de estabilidad, lo que compensa parte de la volatilidad de las reservas. Pero como éstos son vulnerables a los cambios económicos que pueden afectar a su valor.

La amenaza económica para los bonos es elevar las tasas de interés, por ejemplo: si los bonos y las tasas de interés suben, el valor de sus bonos en el mercado abierto, con pocas excepciones, se cae.

Si usted está planeando un vínculo con el valor al vencimiento de su fianza no cambia porque las tasas de interés cambian. Usted seguirá recibiendo la cantidad prometida cuando el bono se compra, todo lo demás constante.

Ahora , si usted piensa ser dueño de bonos para la inversión , es decir que comprar bonos y vender acciones como lo haría, entonces las tasas de interés son importantes.

Respecto a los bonos y sus precios, los mismos se comportan a la inversa con las tasas de interés. Cuando las tasas de interés suben, los precios de los bonos bajan y si las tasas de interés bajan, los precios de los bonos suben. Esto en el caso de una emisión de bonos previamente el comercio en el mercado abierto.

Para tomar un ejemplo, un bono emitido por 10.000 dólares durante cinco años con un cupón del 4% o intereses pagados cada seis meses. Entonces la tasa se eleva al 5%. No se puede cambiar la tasa del bono, pero si se puede cambiar el precio que tendrá para la fianza.

Si las tasas de interés varia hacia abajo en vez de para arriba, le vende su bono a un incremento sobre el valor nominal, ya que el tipo de interés fijo sería mayor que la tasa de mercado.

Los bonos con períodos más largos son más riesgosos que los bonos a plazos más cortos. Si usted planea negociar bonos, asegúrese de que entiende los riesgos de tipos de interés implicados y cómo a largo plazo aumenta el riesgo de que los bonos corporativos.

Boden

Boden, es el nombre que se le dió a la familia de bonos en pesos y dólares emitida por el gobierno nacional para ser canjeados por depósitos reprogramados. Existe cinco series de estos bonos, pero situandonos en la actualidad, vamos a referirnos a dos de ellos:

Boden 2012: Es un título en dólares a 10 años y seis meses de plazo. Su amortización será en 8 cuotas anuales iguales y consecutivas equivalentes cada una al 12,5% del monto emitido. Devengará intereses sobre saldos a partir de la fecha de emisión a la tasa Libor de 180 días, los que serán pagaderos sobre semestre vencido.

Con cualquier bono de la familia Boden se podrá comprar bienes del Estado Nacional, vehículos cero kilómetro o máquinas nuevas; construir inmuebles; cancelar deudas bancarias, pagar deudas impositivas ; invertir en fideicomisos para financiar proyectos de inversión. otra posibilidad es mantener el bono y cobrar el interés y el capital.

Boden 2013: Es un título en dólares a 10 años y seis meses de plazo. Su amortización será en 8 cuotas anuales iguales y consecutivas equivalentes cada una al 12,5% del monto emitido. Devengará intereses sobre saldos a partir de la fecha de emisión a la tasa Libor de 180 días, los que serán pagaderos sobre semestre vencido.

El decreto 905 establece las aplicaciones de los BODEN. Los mismos podrán ser utilizados para:

• La cancelación de deudas bancarias.
• La adquisición de inmuebles del estado nacional.
• La construcción de nuevos inmuebles.
• La adquisición de vehículos automotores cero kilómetro, incluidas las máquinas agrícolas, viales e industriales.
• La suscripción de valores fiduciarios en fideicomisos financieros.
• El pago de impuestos nacionales.

Subsidios a los bancos por “interes cero”

La actual política monetaria logra dos objetivos. Uno es recapitalizar a los bancos y hacerlo sin que el gobierno tome una participación accionaria.

Las autoridades no quieren que se las acuse de nacionalización, por eso los bancos deben recibir los fondos sin discusión alguna. Los economistas ven como un obstáculo para una política efectiva en las circunstancias actuales, al interes cero.

Si se decidió que los grandes bancos van a ser subsidiados, lo que no se entiende es por qué no simplemente pagarles para que acepten reservas del banco central.

El segundo objetivo de la politica monetaria, obviamente, es evitar que la burbuja inmobiliaria se desinfle por completo. Y respecto a este tema, los propietarios pueden, en muchos casos, refinanciar a tasas de largo plazo de un 5% y a veces inferiores.

Como sabemos, la Fed está proveyendo de reservas a los bancos a una tasa cercana a cero. No mucho de eso termina en crédito a las empresas, pero los bancos pueden comprar bonos del Tesoro que pagan del 3% a 4%.

Este fuerte subsidio al sistema bancario es, en última instancia, solventado por los contribuyentes. Por tales motivos, las tasas de interés pagadas a los ahorristas son de apenas una pequeña fracción de 1%. Al mismo tiempo, los bancos apalancan su capital por un factor de 15 o algo así, obteniendo de este modo un rendimiento muy significativo por adquirir bonos del Tesoro con dinero sin costo de la Fed o con depósitos de costo casi cero.

Aceleran acuerdos con Club de Paris

El ministro de Economía, Amado Boudou, buscará cerrar antes de fin de mes la cifra que la Argentina le debe al Club de París, en el contexto de una cumbre del G-20, para terminar la tarea de conciliación y, en particular, el cálculo de los intereses caídos desde 2001.

El Palacio de Hacienda dejó trascender que aceptaría la cifra de 9000 millones  que le reclama el Club, pese a que inicialmente el Gobierno mencionaba una deuda que rondaba entre 6000 y 7000 millones. Además, desde el Club se dio a entender que la diferencia en torno de las cifras era menor al 2 por ciento.

La segunda etapa es definir los tiempos de pago; como plazo máximo, el ministro habló de seis años, mientras que varios acreedores importantes dieron a entender que aceptarán un máximo de dos años si el Gobierno quiere eludir el control del Fondo Monetario Internacional.

En medio de esta negociacion se criticó ayer el pedido del grupo American Task Force Argentina (ATFA) para que el gobierno de Estados Unidos equipare la situación de los bonistas con la del Club de París al negociar la deuda en default.

El Futuro de las Tasas

Entre los analistas financieros el futuro de las tasas de interés es uno de los temas que no generan polémica. Las posiciones parecen bastante polarizadas: un grupo importante asegura que deberían subir aunque sea un par de escalones; otro grupo, incluyendo a los funcionarios del BCRA, por el contrario, dice que no tendrán cambios sustantivos y, de tenerlos, los escalones serían descendentes.

En el último Informe sobre Inflación, el Banco Central anticipó su intención de mantener bajas las tasas de interés para sostener el actual boom de financiamiento. Esto es referido a las tasas activas, es decir, las que cobran los bancos, mas que a las pasivas que son las que reciben los depositantes.

El otro gran tema es si los ahorristas mantendrán sus depósitos a tasas negativas respecto de la inflación. Una tasa del 10/11% anual quedaría muy atrás frente a una inflación no menor al 25%.

Pero el interés de los inversores pasa más por el precio del dólar que por ganarle o, al menos, empatarle a la inflación. Y en las actuales condiciones es lo que parece suceder: el dólar subirá menos que la tasa de los plazos fijos. En realidad, parece ser buen momento para endeudarse, pero ojo, siempre a tasa fija en pesos.