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Bonos Soberanos Argentinos

Publicado por Aldana - 26/08/2010 a las 00:07:53

Que es un bono soberano?

Cuando hablamos de bonos soberanos nos referimos a los bonos emitidos por el gobierno de cualquier país, en este caso estariamos hablando de los bonos emitidos por Argentina.

Es una promesa de pago futura en la cual se determina el monto, plazo, moneda y una secuencia de pagos. Cuando un inversor compra un título de deuda soberana le está prestando su dinero a un país. En contrapartida, el emisor del título promete pagarle al inversor intereses hasta que el capital queda saldado.

Al gestionar todo tipo de inversiones se deben realizar diferentes proyecciones, tanto para inversiones en bienes de capital como para activos financieros, sin embargo los datos historicos son fundamentales para dichas proyecciones, lo que ocurre es que en nuestro pais la informacion es escasa, carece de homogeneidad, continuidad, o padece cambios metodologicos,por lo que se recurrio a realizar una rendicion de los bonos soberanos argentinos de cada periodo.

La rentabilidad de los bonos del tesoro argentino se mide desde marzo de 1981 con la inversion en bonos del tesoro a tasa flotante. Se eligio esta clase de bonos porque:

1. Es la serie mas larga que se puede construir;

2. Son la clase de bonos menos afectados por las tasas de interes internacionales de largo plazo, y por lo tanto que mejor representan el riesgo local.

Dentro de la gran variedad de activos financieros que nos ofrece el mercado internacional, hoy los Bonos de Deuda Soberana Argentinos nos prometen, a diferentes plazos, una mayor rentabilidad en comparación con otros títulos de países latinoamericanos.

Existe una curva de rendimiento creada para saber en que bonos nos conviene invertir, es decir, que bonos estan mas baratos y cuales mas caros, la misma nos muestra la relacion que existe entre la Tasa interna de retorno (TIR) y la duration del bono (promedio ponderado de vida)

Cabe aclarar que si los factores mencionados no son tenidos en cuenta, entonces los titulos que esten por encima de la curva son los mas baratos y los que esten por debajo los mas caros. Cuanto más alejados estén de la curva (desarbitrados), los títulos de deuda tendrán un mayor potencial de suba.

En lo que se refiere a bonos emitidos en dólares, la curva de rendimientos presenta una situación más normal dada su pendiente positiva. En este caso no vemos posibilidad de arbitrar un título contra otro, es decir, no hay un diferencial en el rendimiento y no se trata de comprar el que esta mas barato  y vender el mas caro, debido a la diferencia de duration entre los bonos que se ubican en la curva, ya que no se puede anticipar la correccion del mercado y ganar dicha diferencia

Con la crisis de diciembre de 2001, la Argentina entró en cesación de pagos (default) de su deuda externa. Este default ha sido el más largo de la historia financiera moderna, e implica fundamentalmente la cesación de pagos de capital e intereses de los títulos de deuda pública emitidos por el Estado (deuda soberana). A fines de 2004 la deuda externa total alcanzaba los 178.000 millones de dólares. Durante 2003, el gobierno de Néstor Kirchner logro negociar una reprogramacion de las obligaciones con los organismos financieros multilaterales (Fondo Monetario Internacional, Banco Mundial, Banco Interamericano de Desarrollo y otros menores) en lo que se llamó el canje de la deuda argentina.

Por ultimo es  importante destacar la relacion que existe entre el anteriormente mencionado canje de deuda y toda inversion que se haya hecho en titulos de deuda Argentina, una vez realizado dicho canje de deuda, Argentina mejorara su posibilidad de tomar deuda a traves del mercado de capitales internacional. Para eso, el mercado tendrá que convalidar tasas más bajas que permitan al Gobierno financiarse a un menor costo.

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